Fonte - Corriere del Ticino

Siamo davvero usciti dalla depressione dei titoli bancari?

Monday, 01 October, 2009 at 9:41 - by John Christian Falkenberg
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La tabella sottostante potrebbe servire a chi pensa che le azioni bancarie siano di nuovo un investimento tranquillo, dopo il rally di Marzo. Secondo alcuni, l’intervento governativo dell’ultimo anno avrebbe riportato il sistema bancario ad un minimo di equilibrio, e quindi alleviato i sintomi, se non risolto il problema alla radice della crisi bancaria.
Come si può notare, una sola regione ha raccolto più capitale di quanto ne servisse per pareggiare le perdite del 2008-2009: l’Asia. Praticamente ovunque, invece, i governi e le imprese stanno ancora cercando di recuperare le perdite annunciate. Tutto ciò che non possono essere finanziate attraverso i mercati obbligazionari o tramite finanziamento pubblico già scricchiolante dovrà venire da aumenti di capitale, creando pressioni sui mercati azionari.

Una lettura ottimistica della tabella di cui sopra presuppone inoltre che le svalutaizoni sui crediti siano finite e che non vi saranno ulteriori perdite di venire da, diciamo, mutui residenziali, prestiti agli studenti, prestiti auto, prestiti sulle carte di credito. Si presume anche che le banche banche non stiano diciamo così stiracchiando la realtà sul reale stato del proprio bilancio, come è invece avvenuto negli ultimi anni. Per quanto riguarda l’economia mondiale, gli investitori in tutto il mondo vedono il rally dei mercati azionari , se misurato dai minimi di Marzo – e deducono che la battaglia è finita. In un certo senso, la battaglia è finita: Lehman è stata sacrificata ma sotto tutti gli altri aspetti, le banche hanno vinto, e tutti gli altri hanno perso.
 

Fonte - Macromonitor

Fonte - IlSussidiario.net

Fonte - Il Sole 24 Ore

ROUBINI: CORREZIONE IN BORSA TRA POCHE SETTIMANE

05 Ottobre 2009 13:04 NEW YORK - WSI
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L'economista Nouriel Roubini ritiene probabile una "correzione" delle piazze borsistiche nell'ultimo trimestre dell'anno o a inizio 2010. In un'intervista all'edizione online di The Wall Street Journal, l'economista della New York University afferma che una parte dei rialzi messi a segno di recente dalle Borse è dovuta a dati economici concreti.
Tuttavia, aggiunge, che "è successo tutto così presto e così in fretta da farmi pensare che si discosti dai fondamentali economici sottostanti". I mercati, ha continuato Roubini, "stanno scontando una ripresa a forma di V ed è necessario, invece, che inizino a prendere in considerazione piuttosto una ripresa a U, quindi, per questa ragione ci potrebbe essere una correzione nel quarto trimestre di quest'anno o all'inizio dell'anno prossimo".
E' comunque un dato di fatto che l'economia Usa è migliorata significativamente dal panico finanziario di fine 2008, ha ammesso Lawrence Summers, consulente economico del Presidente, Barack Obama, che però preferisce ancora essere cauto perché il continuo deterioramento del mercato del lavoro appanna la prospettiva. "Abbiamo fatto molta strada rispetto a dove eravamo l'inverno scorso" ha sottolineato ma, ha aggiunto, "non siamo nella posizione di dichiarare vittoria".
Il tasso di disoccupazione negli Usa, balzato al massimo degli ultimi 26 anni (9,8% della popolazione attiva), secondo gli esperti continuerà ad aumentare ancora prima che le cose comincino a migliorare di nuovo. "Avrei molta difficoltà, "ha detto ancora Summers, "ad accettare l'idea che l'economia statunitense non ritrovi il potenziale per svilupparsi molto velocemente".
 

Fonte - WallStreetItalia

Gestori, per i mercati è tempo di una pausa

05-10-09 - Sara Silano
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Il rally delle Borse perde forza. Secondo i gestori, interpellati da Morningstar nel consueto sondaggio sulle previsioni di mercato per i prossimi sei mesi, nel breve potrebbe esserci una pausa, prima che i mercati ritrovino le energie per ripartire. Le valutazioni dei titoli azionari non destano particolari preoccupazioni e la liquidità nel sistema finanziario è abbondante, ma il quadro economico deve ancora consolidarsi.

L’Europa tenta il salto del guado
A settembre, alcuni indicatori macro, come il Pmi (Purchase manager index) che è considerato un barometro dell’andamento congiunturale, hanno superato il livello considerato come spartiacque tra recessione e ripresa. Tra gli imprenditori la fiducia è tornata a crescere, grazie anche al risveglio del commercio internazionale. E’ convinzione diffusa, comunque, che il quadro macro rimanga modesto. Sul fronte degli utili, un’azienda su due ha riportato dati superiori alle attese nell’ultimo trimestre e i gestori sono convinti che il momento favorevole possa continuare. Gli ottimisti sulle Borse del Vecchio continente sono stabili rispetto a settembre (50%), mentre sono aumentati sensibilmente i fund manager che prevedono che i mercati non si discosteranno dagli attuali livelli (40% contro il 23% del mese scorso).

Usa, ripresa duratura?
Wall Street ha saltato il muro dello scetticismo legato alla crisi finanziaria, ma ha bisogno di convincersi che la ripresa è solida. L’uscita dalla recessione dipende soprattutto dalla domanda domestica, che resta debole a causa dell’elevato tasso di disoccupazione. Sul fronte degli utili, tre aziende su quattro hanno sorpreso in positivo, ma il forte rally degli ultimi mesi rende il mercato vulnerabile a possibili dati macro deludenti. Per questa ragione, la percentuale di gestori che si attende un apprezzamento della Borsa americana è scesa dal 47 al 35%, mentre è aumentata quella dei manager che prevedono un’oscillazione attorno agli attuali livelli.

Tokyo a fine corsa
La Borsa nipponica ha guadagnato circa il 50% dai minimi di marzo e i gestori non credono ci siano motivi per un ulteriore apprezzamento. Le trimestrali del periodo aprile-giugno sono state migliori delle attese, ma difficilmente riusciranno ancora a sorprendere in positivo. Dal punto di vista macro, il cambio di governo dovrebbe favorire i consumi privati rispetto alla spesa pubblica e alla difesa a beneficio della crescita economica. In attesa di vedere i risultati del nuovo corso politico, i gestori preferiscono puntare su altre aree geografiche. A ottobre, il Giappone è il mercato con il più alto numero di pessimisti (30%) contro il 35% che si dice ottimista.

All’Asia manca l’Occidente
Nell’area del Pacifico, i Governi continuano a sostenere l’economia in attesa che riparta la domanda Occidentale di beni di importazione. I tempi potrebbero essere lunghi, soprattutto negli Stati Uniti dove i consumatori sono poco propensi a spendere e preferiscono risparmiare. Esistono dubbi sulla capacità di ripresa basata sugli stimoli statali, tuttavia i Paesi asiatici hanno una situazione di bilancio migliore dell’Europa e degli Usa per cui possono protrarre queste misure più a lungo. Sul fronte degli utili, la discesa è stata minore rispetto a quella delle imprese occidentali e la redditività superiore. Inoltre, il sistema finanziario è più solido. Per queste ragioni l’area è favorita dai gestori: il 65% prevede un apprezzamento dei listini nei prossimi sei mesi contro il 5% che si attende un calo.

Non si spegne la domanda di bond
Le ultime emissioni di titoli di Stato e societari sono state collocate senza problemi, nonostante l’abbondanza di offerta sul mercato primario. I gestori non prevedono variazioni dei tassi di interesse fino alla seconda metà del prossimo anno, sia in Europa sia negli Stati Uniti. In questo contesto, la maggior parte degli intervistati è convinta che i prezzi rimarranno stabili attorno agli attuali livelli.

Euro, la corsa continua
Il consensus sul dollaro rimane negativo. Per il 45% dei gestori, l’euro continuerà ad avere la meglio sul biglietto verde e difficilmente la tendenza si invertirà, dal momento che una divisa debole sostiene la bilancia commerciale e la ripresa americana. Inoltre, i flussi di capitale tra Stati Uniti e resto del mondo tenderanno a tornare alla normalità dopo che molti americani hanno rimpatriato i capitali in seguito alla crisi finanziaria. Il rapporto di cambio potrebbe mantenersi intorno a 1,46 almeno fino a fine anno.
Hanno partecipato al sondaggio, condotto tra il 6 e il 13 ottobre, 20 delle principali società di diritto italiano ed estero operanti sul territorio, che contano per circa l’80% degli asset gestiti in Italia. Si tratta di Aletti Gestielle, Allianz Global Investors Italia, Banca Finnat-New Millenium sicav, Banca Profilo, Euromobiliare AM Sgr, Bipiemme Gestioni, Bnp Paribas Am Sgr, Fideuram Investimenti, Henderson Global Investors, Ing IM Asset Management, JC&Associati Sim, M&G Investments, Pictet, Pioneer Im, Prima Sgr, Sgam, Swiss&Global AM Sgr, Threadneedle, Total Return, Vontobel.
 

Fonte - MorningStar

Fonte - Il Sole 24 Ore

Bank of America, prima delusione dalla earning season

Friday, 16 October, 2009 at 13:43 - by John Christian Falkenberg
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Dopo gli ottimi risultati di JPMorgan e Goldman Sachs, i risultati deludenti di Bank of America ci ricordano che i problemi del settore finanziario americano sono tutt’altro che finiti.
La banca ha perso 1 miliardo nel terzo trimestre del 2009, equivalenti ad una perdita di 0.26 dollari per azione, su ricavi di 26 miliardi di dollari. Le attese degli analisti erano di 27.7 miliardi di dollari di ricavi e di una perdita di soli 7 centesimi per azione.
Al contrario delle altre due grandi banche che hanno già riportato, Bank of America non ha un’attività di trading tanto imponente da poter compensare con la speculazione sui mercati le perdite sui crediti concessi ad aziende e consumatori americani. Insomma, se a Wall Street il diluvio di moneta stampato dalla Fed e i maxi-aiuti di Obama hanno fornito ampie opportunità di profitto, poco ha giovato all’attività economica sul territorio.
Il panorama bancario americano si sta segmentando sempre più: da un lato esiste una netta cesura fra le banche troppo grandi per fallire, generosamente sostenute e sussidiate dal governo anche a spese di istituzioni più piccole, ma più sane, e le piccole banche regionali, che continuano a fallire e ad essere commissariate dall’FDIC. Dall’altro, anche fra i giganti esistono i vincenti, ossia JPMorgan e Goldman Sachs, ed i perdenti come Citigroup e Bank of America. I perdenti sono banche che si sono espanse a tutti i costi, anche con acquisizioni discutibili ed hanno prestato poca attenzione ai livelli di capitale proprio durante gli anni del boom. Fra i vincenti, abbiamo due istituzioni con profili alquanto differenti, anche se entrambe ben collegate al potere politico ed in rapporti fin troppo stretti con le autorità di vigilanza. JPMorgan sta emergendo vittoriosa grazie alla propria prudenza, alla diversificazione fra banca d’affari e banca commerciale e ad una discreta efficienza nel controllo dei costi. Goldman Sachs è ancora la regina, grazie soprattutto a risultati da trading che hanno quasi dell’incredibile, oltre che ad una reputazione poco edificante di commistione con il potere politico al limite dell’insider trading macroeconomico: è vero che la banca non aveva bisogno dei fondi del TARP, ma è altresì vero che il livello di connivenza con il Tesoro americano e la Fed è andato oltre il livello di guardia in più di un’occasione.
 

Fonte - Macromonitor

BANCHE: OCCHIO ALLA NUOVA ONDATA DI SVALUTAZIONI

19 Ottobre 2009 13:48 SIENA - Mirko Porciatti
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Tassi di interesse: in area Euro i tassi di mercato hanno chiuso la sessione contrastati, in rialzo sul tratto a breve ed in calo sul lungo termine a fronte di un calo dei listini azionari. Il differenziale 2-10 anni si è portato a 187pb, mentre quello sul decennale Italia-Germania a 88pb da90. Bini Smaghi, membro della Bce, in un suo intervento ha dichiarato che potrebbe essere imminente un’altra ondata di svalutazioni bancarie. Malgrado i recenti segnali di miglioramento del mercato finanziario, restano ancora numerosi i rischi e l’incertezza e per questo le banche dovrebbero rafforzare il loro patrimonio di base onde evitare che il recupero dell’economia possa essere danneggiato.
Tumpel-Gugerell si è invece focalizzata sulla strategia di uscita della Bce, dichiarando che l’istituto sarebbe pronto a ritirare le proprie misure di stimolo quando necessario (ma non è ancora il momento) e che i tempi di implementazione potrebbero essere diversi tra Europa ed Usa. Il presidente di Barclays ha dichiarato che le banche UK saranno danneggiate se i regolatori implementeranno rigidamente le misure di riduzione dei bonus e dei requisiti di capitale.
Questo poiché se gli Usa restano negligenti in tal senso, si potrebbe creare una sorta di "arbitraggio legislativo" che favorirebbe le banche di paesi meno rigidi nell’implementazione di tali misure. Oggi non sono attesi dati di rilievo, gli operatori resteranno in attesa dell’apertura dei mercati statunitensi. Sul decennale governativo la resistenza si colloca in area 3,32-3,35%. Negli Usa i tassi di mercato sono saliti sulla parte a breve e calati sul lungo in un contesto caratterizzato da dati macro contrastanti e borse in calo. Lo spread 2-10 anni si è attestato a 246pb da 251. Sul fronte macro la produzione industriale di settembre ha evidenziato un aumento maggiore delle attese (+0,7% m/m dal +1,2% di agosto, rivisto al rialzo dallo 0,8%) mentre il dato relativo alla fiducia dei consumatori calcolata dall’università del Michigan è calato in modo inatteso in ottobre (69,4 da 73,5).
Questa notte il governatore della Fed Bernanke ha evitato di commentare circa i tassi e l’andamento dell’economia in un discorso di apertura alla conferenza della Fed di San Francisco. Il governatore terrà un altro discorso nel pomeriggio ed il prossimo venerdì. Durante la settimana sono attesi numerosi interventi da parte di vari membri della Fed aventi ad oggetto l’outlook economico. A Wall Street i pubblici ministeri stanno investigando su un giro di operazioni di insider trading che coinvolgerebbero gestori di hedge fund, avvocati ed altre figure del settore. Venerdì è stato arrestato Rajaratnam, fondatore di Galleon Group, in quello che i pubblici ministeri hanno definito il maggiore caso di insider trading che coinvolge un gestore alternativo. Per oggi sul decennale la resistenza si colloca al 3,50%.
 

Fonte - MPS Capital Services

PETROLIO: BARILE SFONDA $80 MA ANALISTI SCETTICI

20 Ottobre 2009 15:39 NEW YORK - APCOM
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Il rally dei prezzi non sembra trovare giustificazioni nei fondamentali del mercato. Numerosi i fattori dietro la corsa ma il livello di scorte diesel e' troppo alto per credere in un proseguimento del rialzo.
Il barile di petrolio prosegue la sua corsa, fino a superare brevemente la soglia psicologica degli 80 dollari sul mercato di New York, anche gli analisti continuano a mettere in guardia da questo rally dei prezzi, che non trova giustificazioni nei fondamentali di mercato. Le ultime spinte al rialzo sono state innescate dai dati trimestrali giunti dalle grandi società quotate, ieri sera Apple ha riferito di utili superiori alle attese, così come Texas instruments. Allo stesso tempo anche la perdurante debolezza del dollaro - la valuta co cui si scambiano tutte le materie prime - sostiene i prezzi, oggi l'euro ha sfiorato quota 1,5.
Ma appunto questi sviluppi non hanno implicazioni dirette sugli aggregati di produzione e domanda di petrolio, si limitano a sostenere il clima di euforia generale dei mercati. "Questo rally non è basato sui fondamentali. Deriva unicamente da rinnovati appetiti sulle prese di rischio", afferma Jonathan Kornafel, direttore per l'Asia della Hudson Capital Energy. "I capitali cercano qualche canale di rendimento".
Stamattina, durante gli scambi elettronici sul New York Mercantile Exchange, il barile di West Texas Intermediate ha toccato un picco a 80,05 dollari, nuovo massimo da inizio anno. Successivamente queste spinte al rialzo si smorzano, e a metà mattina in Europa i futures in prima consegna calano di 47 cents rispetto alla chiusura di ieri, con il barile a 79,14 dollari. Nel frattempo a Londra il barile di Brent, il petrolio del mare del Nord cala di 36 cents a 77,41 dollari.
Sempre oggi anche il Financial Times mette in guardia dai rischi che gravano su queste inattese impennate dei prezzi. Le scorte dei paesi consumatori sui prodotti distillati sono a livelli massicci e "potrebbero deragliare l'impennata del greggio - dice il quotidiano -: i prezzi sono aumentati ma il nascente rally potrebbe naufragare tra fiumi di diesel".
A sostenere i prezzi è una combinazione di fattori, si legge, tra la speranza che il peggio della crisi sia passato, dati trimestrali migliori delle attese dalle grandi società Usa; l'arrivo della stagione invernale nell'emisfero nord - in cui si assiste a un aumento ciclico della domanda di prodotti petroliferi - e infine la debolezza del dollaro.
Tuttavia, in una pagina di analisi, il quotidiano finanziario esamina l'andamento delle scorte e dei consumi di diesel, il carburante che è una sorta di cartina di tornasole sulla dinamica dell'attività economica. I consumi dovrebbero aumentare, ma allo stesso tempo l'elevata consistenza delle scorte potrebbe contenere gli aumenti dei prezzi. Negli Usa le scorte di distillati 'medi', che includono il diesel per autotrazione e il gasolio da riscaldamento, sono ai massimi da decenni.
"Possiamo giustificare il rally del petrolio, ma non possiamo crederci", avverte in un rapporto JP Morgan. Secondo l'Agenzia Internazionale dell'energia, le scorte offshore euroepee di prodotti raffinati sono aumentate del 25 per cento a settembre. E livelli ai massimi storici si registrano anche in Asia, come a Singapore.
 

Fonte - APCOM

Fonte - La Repubblica

Fonte - WallStreetItalia.com

BOND IN YUAN, BOOM CON PRIMA EMISSIONE ESTERO

22 Ottobre 2009 20:01 NEW YORK - WSI
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La prima emissione di bond governativi in yuan emesso dalla Cina fuori dalle frontiere ha fatto subito il pieno: richieste per 18 miliardi a fronte dei 6 mld disponibili. E le autorita' lanciano un nuovo avvertimento alle banche per...
La prima emissione di bond governativi in yuan emesso dalla Cina fuori dalle frontiere è stata un successo. Lo ha reso noto il ministero delle Finanze di Pechino, spiegando che molti investitori sono corsi a Hong Kong (ex colonia britannica divenuta regione amministrativa speciale nel settembre 1997) contribuendo ad alimentare la domanda per tre volte il volume disponibile. Le richieste hanno raggiunto quota 18 miliardi di yuan mentre Pechino ha emesso effetti per 6 miliardi (circa 590 milioni di euro). Solo gli istituzionali sono stati autorizzati a sottoscrivere buoni a cinque anni (tasso del 3,3%). Sul mercato sono stati piazzati anche titoli biennali (2,25%) e triennali (2,70%), rivolti anche dagli investitori privati.
Ma per le banche arriva una stretta. Le autorità cinesi, intanto, lanciano un nuovo deciso avvertimento alle banche del Paese affinché si preparino a un possibile cambiamento dell'attuale politica monetaria ultra-accomodante (che è alla base del rally borsistico: +64% l'indice Msci Cina contro il +35% del Msci Asia Pacifico) ponendo grande attenzione alla gestione dei prestiti sofferenti presenti nei loro libri contabili. L'ultimo avviso in ordine di tempo è giunto oggi da Liu Mingkang, presidente della China Banking Regulatory Commission, cioé la principale agenzia statale di controllo sul sistema bancario del paese. Le banche, ha detto Liu in un comunicato pubblicato sul sito, devono essere «ragionevoli» nelle loro attività di prestito e devono proteggersi da un aumento dei prestiti sofferenti.
Proprio il sistema bancario è protagonista l'attuale fase di forte crescita dell'economia. Accogliendo l'invito di Pechino a sostenere la ripresa, le banche hanno aperto drasticamente i loro forzieri e nei primi nove mesi del 2009 hanno già erogato nuovi prestiti per 1,27 miliardi di dollari, cioé il 75% in più di tutto il 2008. «I rischi sono accresciuti di pari passo con l'aumento del credito - ha detto Liu - e ora dobbiamo assicurarci che venga posta effettiva attenzione alla gestione di questi rischi». La scorsa settimana un primo avviso era giunto direttamente dal presidente della Banca centrale cinese, Zhou Xiaochuan. In un discorso, il governatore aveva spiegato che la politica monetaria accomodante abbracciata dalla Cina era stata una risposta necessaria alla crisi finanziaria globale ma che non poteva continuare indefinitamente. E lo stesso Zhou, aveva invitato le banche ad accantonare almeno il 150% del valore dei propri prestiti sofferenti.
A causa della grande quantità di nuovo credito concesso, la percentuale di prestiti sofferenti è in realtà scesa, stando alle statistiche ufficiali, all'1,66% dal 2,42% della fine del 2008. Un eventuale deterioramento del nuovo credito concesso diventerà dunque evidente solo nel corso dei prossimi anni quando i finanziamenti giungeranno a maturità. Ma la lezione degli ultimi due anni insegna che occorre agire per tempo per evitare che il dubbio su alcuni asset a rischio coinvolga anche le altre classi di attivi. «Occorre stabilire rapidamente e perfezionare sistemi di gestione del rischio - ha detto Liu - e occorre porre grande attenzione ai possibili impatti sulla liquidità dei flussi di capitali internazionali, dei trend macroeconomici e delle variazioni di politica monetaria». Domani la Cina pubblicherà la sua prima stima sull'andamento del Pil nel terzo trimestre e gli economisti si attendono una crescita dell'8,9% su base tendenziale.
 

Fonte - WallStreetItalia

«Le banche si dividano» Il piano di King e Volcker

22 Ottobre 2009 09:02 MILANO - Mario Platero
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NEW YORK - Banche al servizio del pubblico o pubblico al servizio delle banche? Il dibattito infuria con toni polemici accesi e ieri è giunto a un punto di rottura: due giganti del "servizio pubblico", Paul Volcker consigliere di Obama in materia di riforma e Mervyn King, il governatore della Banca d'Inghilterra hanno chiesto di tornare alla vecchia separazione delle attività di banca d'investimento da quelle della banca commerciale, un'anatema sia per Wall Street che per Canary Wharf. «Il salvataggio di molte istituzioni ha prodotto il più grande caso di azzardo morale nella storia - ha detto King - di fatto oggi la situazione resta invariata ed è nel nostro interesse collettivo ridurre la dipendenza di così tante famiglie e aziende da così poche istituzioni che si lanciano in operazioni altamente rischiose. Il caso per una revisione della struttura delle banche è molto forte». E ha aggiunto: «È difficile conciliare il fatto che vi sono istituzioni troppo grandi per poter fallire (e che dunque godono dell'appoggio incondizionato dello stato, ndr) con il fatto che operano nel settore privato».
King non ha voluto fare proposte specifiche né ha chiesto un immediato smembramento delle quattro grandi banche britanniche, ma il suo messaggio è chiaramente in quella direzione. Gordon Brown ha subito preso le distanze dal suo governatore mentre George Osborne, che diventerà il ministro delle finanze se i conservatori vinceranno le elezioni ha detto di essere d'accordo con il Governatore. Entrambi, in sintonia quasi "coordinata", chiedono che in futuro nessuna istituzione sia «troppo grande per poter fallire» e suggeriscono un ridimensionamento delle attività di molte delle più grandi istituzioni nazionali. Un appello accorato e razionale sotto molti punti di vista visto che l'ultima crisi è esplosa per la sottoscrizione di rischi eccessivi e ha poi messo in ginocchio le economie mondiali.
«Le banche esistono per servire il pubblico ed è quello su cui si dovrebbero concentrare. Le altre attività provocano conflitti di interessi e rischi. E se si cerca di controllare questi rischi con una supervisione più mirata si creano frizioni e difficoltà e alla fine si fallisce», ha detto Volcker in uno sfogo pubblico inusuale per lui, "civil servant", ex governatore della Fed fra il 1979 e il 1987, sempre molto discreto. «Non batto il pugno sul tavolo, ma esprimo il mio punto di vista». Il suo appello per avere banche al servizio del pubblico richiama la posizione di molti economisti, politici e di buona parte dell'opinione pubblica, secondo cui istituzioni come Goldman Sachs ritengono invece che il "pubblico" sia al loro servizio. Proprio Goldman è riuscita ad ottenere garanzie federali simili a quelle delle banche commerciali, ricade ormai sotto l'ombrello della Fed, ha ottenuto fondi dello stato attraverso la Aig per il rimborso dei Cds e oggi sfrutta al massimo il carry forward grazie a bassi tassi di interesse che dovrebbero sostenere la crescita economica. Secondo le stime avrebbe già stanziato 23 miliardi di dollari da distribuire in bonus ai propri dipendenti. Secondo Volcker, che resta tuttavia non ascoltato alla Casa Bianca su questo punto, Jp Morgan Chase dovrà rinunciare alle attività di trading che hanno ottenuto con l'acquisto di Bear Stearns. Bank of America e Merrill Lynch dovrebbero tornare ad essere separate e Goldman Sachs dovrà rinunciare allo status recente di Bank Holding Company.

 

Fonte - Il Sole 24 Ore

BORSA IPERCOMPRATA? SI, MA NESSUN CALO IN VISTA

23 Ottobre 2009 01:30 NEW YORK - WSI
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Assisteremo ad una correzione ma non ad una seconda fase ribassista. Gli utili societari stanno mostrando segnali di miglioramento, ma gli investitori non si accontentano. Fondamentale vedere una crescita della domanda nel quarto trimestre.
Negli ultimi giorni si e' assistito ad un'elevata volatilita' in Borsa, dopo che gli investori hanno digerito una serie di risultati societari contrastanti, e le notizie giunte dal comparto finanziario relative alle perdite sui prestiti.

Bob Doll, vice presidente e CIO globale dell'azionario per BlackRock, e' convinto che "i mercati hanno reagito bene [alle notizie trimestrali] fino a lunedi'" e che "le linee guida di alcune societa' dicono che le attivita' stanno migliorando, ma che non e' sufficiente, la gente ha bisogno di qualcosa di piu'". In un'intervista concessa all'emittente americana CNBC, Doll spiega che proprio per questo motivo i mercati stanno dando qualche segnale di stanchezza.

Se da un lato gli utili societari stanno mostrando evidenti segnali di miglioramento, in particolare grazie alla crescita del fatturato, Doll sottolinea pero' che la maggior parte del merito va all'offerta, e non tanto alla domanda, che invece "e' quello che abbiamo bisogno di vedere migliorare. Speriamo questo avvenga nel quarto trimestre".
Nel frattempo - sottolinea sempre Doll - nonostante il mercato sia leggermente ipercomprato, "assisteremo ad una correzione senza che si apra necessariamente un fase ribassista. Finche' la ripresa e' cosi' timida, le autorita' faranno di tutto perche' l'economia torni a crescere con decisione".

Ma gli investitori possono dormire sonni tranquilli, almeno stando alle previsioni di Doll: una seconda recessione non e' nell'aria. "Ci saranno momenti in cui il mercato fara' fatica, ma ritengo che ci troviamo in un punto di miglioramento, lento ma evidente".
 

Fonte - WallStreetItalia

Timori di bolla creditizia, stress test per le banche cinesi

23 Ottobre 2009 13:23 PECHINO - Il Sole 24 Ore
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Mutui subprime in salsa cinese? Forse non siamo proprio a questo punto. Ma di certo le autorità di vigilanza sul settore creditizio del paese asiatico sono allertate. Non si spiegherebbe altrimenti la decisione, di cui ha dato notizia il China Securities Journal, di ordinare degli stress test per le banche commerciali. Il timore infatti è che queste ultime si siano fatte prendere troppo la mano negli ultimi mesi, approfittando delle politiche di stimolo varate in questi mesi.
I bassi tassi d'interesse hanno contribuito, come riportato dalla Banca centrale cinese, a far crescere il credito del 34,16% rispetto all'anno scorso. Nei primi nove mesi dell'anno i nuovi crediti erogati hanno raggiunto la quota record di 8,67 mila miliardi di yuan (circa 1,27 miliardi di dollari). Questo ha contribuito a far crescere il Pil più del previsto (+8,9%). Soprattutto il settore dell'edilizia, trainato da mutui immobiliari che hanno toccato la stratosferica cifra di 1,84 mila miliardi di yuan.
L'altra faccia della medaglia riguarda però i timori sulle possibili conseguenze del «credito facile» (che nel caso americano hanno dato il via alla recessione più pesante dal secondo dopoguerra). I rischio più temuto è quello di una bolla immobiliare (e la crescita consistente dei prestiti per l'acquisto di case è il campanello d'allarme). Ma c'è anche da considerare il rally della Borsa cinese. Lo Shanghai composite index è salito di oltre il 70% in un anno e sono diversi i commentatori a valutare questa performance come frutto della speculazione. C'è infine l'incognita inflazione. Un problema che in realtà hanno tutte le banche centrali che in questi mesi hanno adottato una politica monetaria espansiva per far fronte alla stretta creditizia.

Tutti guardano alla Cina come alla locomotiva che trainerà l'economia mondiale fuori dalla crisi. Lo scoppio di un'altra crisi finanziaria con epicentro Pechino pero' rischia di vanificare queste speranze. Non è escluso quindi che la Banca centrale cinese rialzi i tassi d'interesse nel 2010. Sono in molti a scommetterci.
E poi ci sono gli stress test a cui la China Banking Regulatory commission vuole sottoporre gli istituti di credito. Un po' come aveva fatto la Federal Reserve americana, che nei mesi scorsi infatti aveva messo sotto la lente di ingrandimento i libri contabili dei maggiori istituti di credito. Il dato che allarma è la crescita delle sofferenze sui prestiti. La percentuale è salita dallo 0,76% dall'anno scorso, all'1,66%. Il dato di per se non è così allarmante. Ma potrebbe diventarlo, specie se si scoprisse che le banche non sono state così trasparenti nel registrarle. In una nota ufficiale del 16 di ottobre poi, la China Banking Regulatory commission si è raccomandata maggiore rigore nel segnalare, alla voce svalutazioni, i crediti in sofferenza e gli scoperti da conto corrente. È di pochi giorni fa un'altro invito alle banche a prestare il loro soldi «con ragionevolezza», e a mantenere stabile il loro coefficiente di patrimonializzazione.
 

Fonte - Il Sole 24 Ore

Crisi: 106 banche Usa fallite in 2009, record dal 1992

24 Ottobre 2009 09:31 NEW YORK - ANSA
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(ANSA) - NEW YORK, 24 OTT - Il bilancio delle banche Usa vittime della crisi si allunga, nonostante i segnali di stabilizzazione e ripresa dell'economia. Nel 2009 sono 106 gli istituti di credito falliti negli Usa, di cui sette solo nelle ultime ore. Mai dal 1992 si era superata quota 100 fallimenti in un solo anno. Anche se si tratta per lo piu' di istituti regionali di piccole dimensioni, il crescente numero di fallimenti continua a testimoniare le difficolta' ancora presenti. Dopo la chiusura di venerdi' di Wall Street le autorita' americane hanno annunciato ora dopo ora la chiusura di ben sette banche, di cui tre in Florida, uno degli Stati maggiormente colpiti dalla crisi e dove il mercato immobiliare, in lieve ripresa in piu' aree degli Usa, continua a soffrire. Poco dopo la fine degli scambi la Fdic ha comunicato di aver chiuso Partners Bank, la banca numero 100 dall'inizio dell'anno a gettare la spugna: i suoi 64 milioni di dollari di depositi e i 65,5 milioni di dollari di asset sono stati ceduti a Stonegate Bank, che ha rilevato anche i depositi di Hillcrest Bank Florida, altro istituto crollato nelle ultime ore. Il titolo di maggiore fallimento delle ultime ore va a Bank of Elmwood, istituto con 327,4 milioni di dollari di asset e 273,2 milioni di dollari di depositi. (ANSA).

Fonte - ANSA

Fonte - Il Sole 24 Ore

Fonte - Il Sole 24 Ore

La Fed controllera' i bonus Usa?

26/10/2009 - MIECONOMIA
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Affidare alla Federal reserve, la banca centrale Usa, il controllo delle politiche salariali delle banche statunitensi, per evitare quei rischi eccessivi che hanno portato alla crisi.
E' questa una delle ultime idee lanciate la scorsa settimana dall'amministrazione di Barack Obama per tenere sotto controllo gli eccessi di Wall Street, idea accolta in modi diversi dagli ambienti finanziari. Se alcuni esperti ci vedono un buon inizio, altri considerano già la sua applicazione impossibile.
Per gli scettici si tratta di un mezzo provvedimento, che evita la sostanza del problema: fino a quando lo Stato sara' presente per rigonfiare i bilanci delle grandi banche in caso di pericolo, nulla potra' scoraggiare sul serio i trader dal puntare su titoli o su prodotti finanziari potenzialmente devastanti. Perche' davanti a enormi guadagni diventa spontaneo il prendersi dei grossi rischi, senza dimenticare che, alla resa dei conti, il sistema comunque perda fara‘ sempre pagare il conto al contribuente Usa, che alla fine della storia e' un ostaggio.
Se non paga - con aiuti di emergenza attraverso il sistema pubblico - vedra' i suoi risparmi e la sua pensione andare in frantumi. Insomma, a un anno dallo scoppio della crisi finanziaria, la situazione sembra essere tornata alla normalita' a Wall Street, con le grandi banche che sono tornate ad annunciare enormi profitti.
Forse troppi profitti, come sottolineano alcuni osservatori al punto che che Barack Obama deve intervenire per impedire che gli istituti tornino a impegnarsi su titoli a rischio (o almeno ridurne l'esposizione). E questo per non ricadere in una grossa minaccia per tutto il sistema.
Da qui la necessita', per il presidente Usa, di mettere mano alle retribuzioni e ai mega bonus dei dirigenti, spesso ingolositi da grandi premi e pronti a tutto per raggiungerli. Allora l'amministrazione di Obama e la Federal Reserve stanno optando per un'altra soluzione: affidare proprio alla banca centrale i controlli sulle banche e sulle loro retribuzioni, evitando eccessive prese di rischio.
Secondo questo progetto, tutte le 28 maggiori banche Usa - come Goldman Sachs, Citigroup o Bank of America - dovranno sviluppare un proprio sistema di remunerazione che non incoraggi l'assunzione di rischi eccessivi. Ogni piano dovra' essere convalidato dalla Fed, che potra' dire la sua anche sulle banche che hanno beneficiato del piano di salvataggio da 700 miliardi di dollari.
 

Fonte - MIECONOMIA

Picco o baratro?

Wednesday, 28 October, 2009 at 9:34 - by John Christian Falkenberg
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Bill Gross, gestore del maggior fondo di reddito fisso del pianeta, sostiene che il rally sarebbe arrivato “al picco” . E non è il solo: Jeremy Grantham, guru del value investing e noto per aver pronosticato correttamente sia il grande crollo del 2008 che la ripresa di Marzo, è tornato “bearish” .
Bill Gross è probabilmente l’uomo più potente del mercato obbligazionario mondiale: è il fondatore e presidente di PIMCO, il numero uno globale nel settore. E’ anche l’uomo che, con Mohamed El Erian, ha reso popolare il concetto di “new normal”, ossia di una modifica permanente nei tassi di crescita nei prossimi anni. Recentemente, il suo consiglio è stato di scommettere tatticamente sulla riuscita, nel breve termine, dell’intervento governativo: la quantità di liquidità gettata in pasto alla crisi era semplicemente troppa, per non produrre almeno un rimbalzo, anche perché il mercato era talmente pessimista da essere pronto per un’inversione di tendenza.
La prospettiva è ora drasticamente cambiata. Nella sua più recente lettera mensile al mercato, Gross sostiene che, nonostante il mercato dei titoli governativi renda il 3.5% al massimo, il rendimento atteso da una strategia di esposizione a mercati più speculativi non è sufficiente a compensare i rischi: i mercato azionario sta già scontando ogni realistica speranza di ripresa economica. Gli spread sul mercato del credito, inoltre, sono mantenuti artificialmente bassi dalle continue iniezioni di liquidità da parte della Fed, una politica che non potrà essere mantenuta all’infinito. E’ giunto, quindi, il momento della prudenza.
Jeremy Grantham è un investitore di lungo corso, noto per le sue capacità di analisi e previsione. Normalmente, il suo unico difetto è quello di prevedere con troppo anticipo i punti di svolta, ma in Marzo il suo tempismo è stato impeccabile: a pochi giorni dall’inizio del rally, aveva rovesciato le proprie raccomandazioni e sostenuto la necessità di scommettere il tutto per tutto su di una ripresa. Il motivo, ancora, erano l’inevitabilità di un rimbalzo tecnico e le prospettive di un rally di Borsa causato dall’eccesso di liquidità generato dalle azioni della Banca Centrale; la previsione si è sinora dimostrata assolutamente corretta, sino ai livelli assoluti per l’indice S&P. Grantham aveva pronosticato un ritorno delll’indice ad un livello fra 1000 e 1100, seguito da circa sette anni di movimenti laterali fra questo nuovo picco ed i minimi del 2008. Grantham è ora tornato pessimista: il rally è ormai vicino all’esaurimento e ritiene probabile una discesa di almeno il 20 per cento, per eliminare la sopravvalutazione del mercato azionario.
 

Fonte - Macromonitor

MICHELI: SIAMO ALLE SOGLIE DELL' ESPLOSIONE DI UNA NUOVA BOLLA FINANZIARIA

28 Ottobre 2009 23:41 MILANO - di Francesco Micheli
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Il peggio non è ancora alle spalle e sta per arrivare una nuova crisi dovuta allo scoppio di un'altra bolla finanziaria. Ad annunciarlo è il finanziere milanese, Francesco Micheli, che in occasione della presentazione a Milano dell'ultimo libro di Francesco Rutelli, "La svolta. Lettera a un partito mai nato", dà una nuova interpretazione delle cause della recessione che ha travolto il mondo intero. Nessuna crisi, finanziaria, assicura il manager, questa è stata in tutto e per tutto una crisi economica.

"Il futuro a breve sarà un po' lacrime e sangue - spiega il manager -, visto che la situazione economica ci sta per colpire in modo pesante. In realtà le misure prese contro la crisi non sono servite a nulla".

Non solo, per Micheli "siamo alle soglie dell'esplosione di una nuova bolla finanziaria. Perché di fatto, la crisi è stata chiamata crisi finanziaria, ma si trattava di una crisi economica".

Secondo il manager infatti le cause sono da cercare non nei subprime ma ben oltre. Dove? "In un sistema legato alla Cina o ai finanziamenti alle famiglie in America, che hanno poi portato all'utilizzo di particolari prodotti finanziari, ma la crisi era sostanzialmente economica e durava da 15-20 anni. C'è stato un accanimento terapeutico che ha continuamente esasperato la situazione di malattia. C'è stato un inquinamento dei pozzi proprio da parte delle istituzioni: tutti hanno dimenticato le regole e si è creato un guazzabuglio, nel quale i manager erano autoreferenziali e le agenzie di rating dipendevano da loro. Quando si dice trovare le regole, è ridicolo perché di regole ce ne sono già troppe".
Per il manager quello che è mancato è stata "la capacità, come avvenne nel New Deal dopo il 29, di mettere attorno al tavolo fini pensatori. Oggi c'è una crisi della sinistra, e una crisi c'è nel momento in cui c'è una crisi di ideologia".

E adesso ne siamo tutt'altro che fuori. "Le stesse persone - continua Micheli - si sono trasferite in altri posti a fare esattamente quello che facevano prima. Questo ha creato una nuova bolla finanziaria. Si è creato lo stesso gonfiamento, perché l'economia reale non è andata di pari passo. Siamo sulla soglia di qualcosa che aggraverà il nostro sistema".

In Italia poi "uno dei grossi problemi che dovrà essere affrontato è lo 'scandalo delle perizie immobiliari'. E' un Paese il nostro in cui le vigilanze si sono distratte e si sono diffuse delle forme che fanno pensare al comandamento che dice di non rubare. Quando si dice svolta, non bisogna distrarsi", conclude il manager.

 

Fonte - Affaritaliani.it.

Obbligazionario governativo: commento mensile

Friday, 30 October, 2009 at 11:39 - by phastidio
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Nel mese di ottobre il mercato obbligazionario governativo dell’Area Euro (a livello di indice JPM EMU) ha fatto segnare un lieve rialzo dei rendimenti, dell’ordine massimo di 10 punti-base, che hanno prodotto ritorni nulli o frazionalmente negativi sui singoli tratti di curva, con la sola eccezione della scadenza trentennale, che ha segnato un ritorno negativo mensile per circa l’1,3 per cento.
Nella prima parte del mese i rendimenti sono saliti in parallelo al rally dei mercati azionari e, più in generale, delle asset class rischiose; sul finire del periodo si è assistito ad un recupero delle quotazioni dei titoli di stato, in parallelo allo sviluppo della correzione dei mercati azionari (interrotta a sua volta dal dato relativo alla prima stima del Pil statunitense del terzo trimestre) ed all’aumento di volatilità attesa. In conseguenza di ciò, il ritorno sull’indice JPMorgan EMU è stato pressoché nullo.

Anche il differenziale di rendimento tra Btp e Bund, sulla scadenza decennale, dopo un iniziale allargamento, è rientrato sui livelli di fine settembre, in un intorno di 85 punti-base. E’ utile osservare che tali valori restano significativamente superiori a quelli che venivano registrati prima dello scoppio della crisi, nella seconda metà del 2007, segnalando la cautela dei mercati verso quei paesi che hanno i maggiori rapporti debito-Pil e che dall’inizio dell’euro hanno evidenziato limitate capacità di crescita.
I mercati obbligazionari globali restano caratterizzati da elevata incertezza, e condizionati da due forze divergenti: da un lato condizioni di persistente debolezza del mercato del lavoro, attese proseguire fino al prossimo anno, inducono timori di pressioni deflazionistiche, che depongono a favore dell’investimento obbligazionario; dall’altro, l’aggravamento delle condizioni di finanza pubblica determina un aumento delle emissioni di titoli di stato ed il timore che le banche centrali siano costrette a proseguire nella monetizzazione del debito pubblico, eventualità che suggerirebbe di assumere posizioni difensive sull’asset class.

I mercati obbligazionari governativi sono inoltre interessati, soprattutto nella parte a lunga scadenza, da flussi di acquisto provenienti sia dallo smobilizzo di posizioni di liquidità (ormai da tempo infruttifera) e da progressivo allungamento delle scadenze, alla ricerca di maggiori rendimenti. Altre correnti di acquisto sono inoltre originate da movimenti riconducibili al cosiddetto carry trade sul dollaro, l’indebitamento nella valuta statunitense per finanziare l’acquisto di attivi ad alto rendimento. Tale movimento ha finora interessato soprattutto le valute maggiormente esposte alle materie prime quali il dollaro australiano e la corona norvegese, espressione di economie ove la ripresa pare aver posto solide basi. Queste condizioni di mercato rendono anche l’obbligazionario particolarmente esposto al rischio di movimenti di rafforzamento del dollaro, aumentandone la volatilità potenziale. Di tutto questo, oltre che della futura attuazione di strategie di rimozione dell’eccezionale stimolo monetario offerto al sistema negli ultimi due anni, occorre quindi tener conto, nella formulazione di un portafoglio d’investimento sul reddito fisso governativo per l’Area Euro, anche se eventuali movimenti di irripidimento delle curve, nell’attuale contesto di assenza di pressioni inflazionistiche, si tradurrebbero in rendimenti piuttosto allettanti, espressi in termini reali, alimentando nuove correnti di acquisti.
 

Fonte - Macromonitor

La crisi falcidia gli utili delle oil company

30/10/2009 - MIAECONOMIA
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C’era un tempo in cui il petrolio viaggiava oltre i 100 dollari al barile e le compagnie petrolifere facevano soldi a palate. Poi e’ arrivata la recessione economica e la domanda di greggio ha subito un ridimensionamento, portando il prezzo del petrolio verso i 40 dollari al barile, quasi un quarto del massimo storico di 147 dollari al barile.
Il brusco calo della domanda seguito dal calo del prezzo del petrolio sono all’origine delle deludenti trimestrali dei colossi delle oil company. Eni nel terzo trimestre dell’anno vede ridurre del 57% gli utili aziendali rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso, arrivando a un risultato di 1,24 miliardi di euro. Anche se Banca Akros individua in 18 euro il valore corretto ad azione e consiglia ai suoi clienti di mantenere il titolo in portafoglio.
Ancora peggiori di Eni sono i conti di Royal Dutch Shell che chiude il terzo trimestre con un utile in flessione del 62%, pari a 3,25 miliardi di dollari, contro gli 8,45 dello stesso periodo del 2008. Eppure se si escludono le voci straordinarie di entrate e le modifiche al valore delle riserve, l'utile, sarebbe di 2,62 miliardi, oltre le attese degli analisti, di 2,5 miliardi.
I conti peggiori pero’ gli presenta il colosso americano e mondiale Exxon Mobile che ha visto l’utile netto scendere a 4,37 miliardi di dollari, segnando una flessione del 68% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno, deludendo le aspettative del mercato. Scende anche il fatturato da 137,74 a 82,26 miliardi di dollari, malgrado nel terzo trimestre la produzione del gruppo sia aumentata del 3%.E in questi dati e' chiaro come la domanda in calo abbia pesanto sul bilancio trimestrale.

Le prospettive per il prossimo trimestre non sembrano tanto migliori anche se il prezzo del greggio da qualche settimana e’ tornato a viaggiare verso gli 80 dollari al barile. Il prezzo dell’oro nero puo' aiutare a ridare smalto ai conti, ma servira’ anche la ripresa della domanda e questa ci sara’ solo con la ripresa dell’economia. Che potrebbe tardare o frenare con un costo del greggio troppo alto. Il famoso cane che si morde la coda.
 

Fonte - MIAECONOMIA